深圳2010年8月3日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券基金研究小組發(fā)布基金市場一周觀察，具體內容如下：

近期 A 股市場呈現(xiàn)連續(xù)反彈，主要是對前期過度悲觀預期進行修復，同時反映了經(jīng)濟快速下滑后宏觀調控政策適度放松的預期。

流動性緊縮和經(jīng)濟回落對股市的共同打擊階段正在過去，但這不意味著市場將進入單邊上升，中期內，市場在穩(wěn)增長和調結構的博弈中反復震蕩將是大概率事件。政策放松可以帶來反彈，但是反轉的出現(xiàn)有賴于經(jīng)濟轉型帶動新一輪經(jīng)濟中周期。

從基金二季度的投資組合結構來看，主動投資偏股型基金二季末平均股票倉位為69.14%，較上季末大幅回落8.71個百分點，處于歷史偏低水平。二季度 A 股市場單邊下跌，基金二季末的股票倉位水平反映了基金整體對一季度的高倉位策略大幅修正，對后期市場看法趨于謹慎。行業(yè)配置方面，基金增持了消費類行業(yè)，配置風格傾向防御。

對基金倉位水平的動態(tài)測算顯示，7月份之后偏股型基金平均倉位明顯提升，較高時股票型基金倉位接近80%。但最近在市場反彈持續(xù)一段時間后，基金整體倉位又適當下調了一些。當前股票型基金和混合型基金的平均倉位分別為76%和64%。

基于對未來經(jīng)濟以及市場的判斷，權益類資產(chǎn)的預期收益相對較高，組合中可以偏股型基金為主要配置。但未來股票市場的走勢不確定性依然較高，因此基金組合中應配置部分固定收益類基金，為整體組合提供一定的保護。

同時，考慮到主動投資管理偏股型基金在進行積極的組合調整，此時若基金投資者在自己的層面同時進行調整，容易引起放大或者對沖效應，使實際組合的情況偏離自身配置目標。因此，投資者應充分研究基金二季度組合報告、了解基金下一步策略調整方向。

對于階段性的反彈機會，有經(jīng)驗的投資者可以通過交易型基金來進行波段操作（包括 ETF、LOF、封閉式基金以及結構化產(chǎn)品中的杠桿基金）。其中，ETF 是標準的波段操作工具。而在近期的市場反彈行情中，可以看到表現(xiàn)最為搶眼的當屬帶有杠桿的結構化產(chǎn)品。杠桿基金的凈值會得益于杠桿效應，在市場反彈時獲得更大的反彈幅度；同時，當市場情緒逐步好轉時，價格漲幅也有望高于凈值漲幅。因此，在博取市場反彈時杠桿基金理論上有更高的效率。但在市場向下波動時風險也更大，有經(jīng)驗的投資者可在控制風險的前提下應用此類杠桿基金。