香港6月1日電 /新華美通/ -- 新華遠(yuǎn)東中國評級（“新華遠(yuǎn)東”）今日將廣東韶鋼松山股份有限公司（“韶鋼松山”或“該公司”，SZ A 000717）主體信用評級由 BB- 調(diào)升至 BB，該公司評級展望由負(fù)面調(diào)整為穩(wěn)定。

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此次評級主要是由于目前行業(yè)環(huán)境好于預(yù)期，該公司的財務(wù)彈性在國內(nèi)良好的資本市場環(huán)境下也預(yù)計將進(jìn)一步改善，而且在行業(yè)整合趨勢中該公司正日益強化其戰(zhàn)略地位。不過，韶鋼松山在產(chǎn)能和技術(shù)改革方面的投資并未大幅度提高其競爭地位，而且該公司采取了激進(jìn)的財務(wù)政策，過去也未能很好地應(yīng)對行業(yè)的低迷期，這些都使其無法獲得更高的信用評級。

2006年中國的鋼鐵價格開始回升，韶鋼松山2006年主營收入增長了16.9%，達(dá)124億元人民幣，毛利率也由2005年的4.1%上升到2006年的7%。隨著鋼鐵價格在2007年繼續(xù)保持向上的趨勢，2007年第一季度該公司毛利率進(jìn)一步增長到8.6%。新華遠(yuǎn)東預(yù)計強勁的國內(nèi)外需求將減輕產(chǎn)能過剩和原料成本升高對行業(yè)的壓力。好于預(yù)期的行業(yè)環(huán)境將有助于該公司在短期內(nèi)避免面臨的過于嚴(yán)峻的資本需求壓力。

2007年2月，韶鋼松山發(fā)行了15.38億元人民幣的可轉(zhuǎn)債來代替同等數(shù)額的銀行貸款。新華遠(yuǎn)東認(rèn)為，大多數(shù)債券投資者會把債券轉(zhuǎn)換為普通股，因為韶鋼松山普通股價格遠(yuǎn)高于行使價格，這將降低公司的負(fù)債資本比率。

由于上游行業(yè)的高度集中和激烈的市場競爭，中國及全球的鋼鐵行業(yè)正經(jīng)歷新一輪的并購整合，新華遠(yuǎn)東預(yù)計韶鋼松山的財務(wù)彈性有可能進(jìn)一步增強。該公司在中國最主要的鋼鐵消費地區(qū)之一的廣東省居于領(lǐng)先的市場地位，這一因素將使其成為國內(nèi)一流鋼鐵集團頗具吸引力的收購目標(biāo)。

不過，新華遠(yuǎn)東認(rèn)為就產(chǎn)能和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)而言，該公司的競爭力與國內(nèi)同業(yè)相比仍然較弱，盡管其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較之從前已有所提高。此外，該公司財務(wù)政策比較激進(jìn)，而在面臨不利的行業(yè)環(huán)境時，其盈利能力比較弱。而且，如果該公司同國內(nèi)大型鋼鐵集團合作投資新項目，其資本支出將有可能上升。新華遠(yuǎn)東認(rèn)為，該公司目前所取得的進(jìn)展尚不足以使其獲得更高的評級。

如果沒有出現(xiàn)不可預(yù)見的大規(guī)模資本支出，韶鋼松山的評級展望將保持穩(wěn)定，因為其經(jīng)營性現(xiàn)金流預(yù)計將可以滿足其目前披露的資本支出計劃。

韶鋼松山是一家地區(qū)性鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，主要集中于中國廣東省，公司產(chǎn)能為500多萬噸，主要生產(chǎn)中板、螺紋鋼和線材。廣東省國有資產(chǎn)管理監(jiān)督委員會是該公司的最終控股股東，擁有其45.2%的股權(quán)。

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新華遠(yuǎn)東中國評級簡介

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公司成立至今，秉承客觀、公正及獨立的原則，已評估逾1,000筆企業(yè)的長期債券和商業(yè)票據(jù)，其貸款資信評級數(shù)量連續(xù)三年占上海市場份額50%以上。憑借其專業(yè)知識以及對國內(nèi)市場的深入了解，公司為投資者提供剖析深入、見解獨到的資信觀點。詳情請瀏覽此網(wǎng)址： http://www.fareast-cr.com 。