北京2020年11月10日 /美通社/ -- 以下文章報道自36氪：

今年七夕，爆紅網(wǎng)劇《長安十二時辰》的劇迷們在西安迎來了一場盛大的“售后”——男主雷佳音和陜西籍演員閆妮帶著景甜、宋佳、乃萬等12名藝人開啟了一場不間斷的全天直播帶貨，推薦陜西的農(nóng)特產(chǎn)好物、西安的美景名勝、西安新進的運動會等。相比其他一播完就只能回憶的劇，《長安十二時辰》的這次聯(lián)動將文化與消費、旅游甚至體育鏈接起來，不啻為“文化+”的輕巧版樣板。

這場直播的推動方正是眾源資本——它是手握《長安十二時辰》IP的娛躍文化背后的投資方。這家由上海市委宣傳部牽頭、上海報業(yè)集團發(fā)起，聯(lián)合上海閔行區(qū)政府、浦發(fā)銀行、上海城投集團等參與投資的文化產(chǎn)業(yè)基金素來低調(diào)，但只要看看他們成立三年來投資的項目，就會發(fā)現(xiàn)文化消費領(lǐng)域的許多熱點他們都沒有錯過，而且越來越主動地參與到一線的項目投資中。

作為母基金，他們投資的基金團隊包括君聯(lián)、源碼、鐘鼎、紀源、黑蟻、清流、華映、南山等——都是在文娛、消費、教育、技術(shù)等領(lǐng)域有廣泛覆蓋的知名基金，投資階段偏早期和成長期。作為直投基金，眾源的被投企業(yè)包括界面·財聯(lián)社、魚子醬文化、靈河文化等內(nèi)容企業(yè)，愛庫存、魔筷科技、行云全球匯、玩物得志、聯(lián)恩貿(mào)易等互聯(lián)網(wǎng)平臺，微念（李子柒）、簡愛酸奶、白家食品、元気森林等新消費品牌，以及核桃編程等在線教育公司。

市場上母基金不做直投很常見，但眾源不滿足于當資金的中轉(zhuǎn)站，更希望通過“項目投資+基金投資”的組合策略，提升投資效率，打造獨特的競爭優(yōu)勢。

在當下資源飛速向頭部聚集的一級市場上，LP下場做GP是件很容易理解的事，而頭部GP們也在不斷通過擴張管理規(guī)模實現(xiàn)平臺化。IDG資本、紅杉中國從2017年起發(fā)起母基金正是GP開始LP化的信號，這勢必會擠壓母基金（FOF—Fund of Funds 基金中的基金）向更前線轉(zhuǎn)型。眾源自2017年成立之初就意識到這一點。眾源資本表示，眾源希望成為具有國資背景的市場化的產(chǎn)業(yè)投資平臺，被投子基金、被投企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)平臺、上市公司、產(chǎn)業(yè)LP等共同構(gòu)成了眾源的投資生態(tài)圈。市場上，文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域能夠兼具“國有背景”和“市場基因”的投資機構(gòu)還是非常少見的。

布局母基金業(yè)務對眾源的投資生態(tài)有兩層益處。其一是在階段方面，無論從團隊稟賦還是資金實力來說，眾源更擅長的是從成長期至并購階段的業(yè)務，因此早期項目就通過投資子基金來做覆蓋，這樣就有不同產(chǎn)品來支持被投公司的各個發(fā)展階段，幫助眾源迅速形成行業(yè)投資地圖。其二在項目層面，在一些強調(diào)行業(yè)認知和資源的賽道，眾源會通過和產(chǎn)業(yè)集團共同發(fā)起子基金、或者投資產(chǎn)業(yè)GP的方式來入場，避免錯過高價值賽道。比如在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、供應鏈+、企業(yè)服務這些To B賽道上，眾源就分別布局了源碼、鐘鼎和紀源資本等子基金。

為了實現(xiàn)母基金與直投項目的戰(zhàn)略協(xié)同，眾源更傾向于投資擁有頭部基金背景的創(chuàng)新型基金，在其創(chuàng)業(yè)初期成為重要支持者。比如近兩年引人注目的黑蟻資本，其前兩期基金都能看到眾源的身影。在眾源看來，上述背景的新機構(gòu)，最先的一兩期基金往往處在團隊能力和資金規(guī)模的最佳匹配階段，最值得投資。

不過，多產(chǎn)品線的支持只是錦上添花，要在業(yè)績見真章的GP行業(yè)里站穩(wěn)腳跟，眾源的直投業(yè)務選擇走深度幫忙的“老母親”路線，幫助被投公司提高業(yè)務表現(xiàn)。

成立之初，眾源把文娛切成10余個細分賽道，包括資訊、影視、音樂、體育、教育、游戲等。現(xiàn)在看來，在資訊服務、影視制作、藝人經(jīng)紀這幾個賽道中，眾源都投中了具有規(guī)模效應的頭部企業(yè)，隨后又迅速布局了一批平臺型公司和新消費品牌。仔細拆解這些非文娛向的直投公司，從其對消費品牌、電商渠道、供應鏈、技術(shù)工具等方向的覆蓋，不難看出眾源從文娛走向文娛+消費、文娛+教育等方向的意圖。這些鏈接背后無疑離不開投資人的撮合歸攏，這也是最考驗眾源GP能力的地方。

上文的十二時辰長安秀正是眾源聯(lián)動被投項目的典型思路。“內(nèi)容是起點，但也許不是終點。這是今天的內(nèi)容企業(yè)比5年前想象力更大的地方。”如果說五年前內(nèi)容公司只有廣告這個單一的變現(xiàn)渠道，那么在今天頭部平臺一統(tǒng)江山、網(wǎng)絡基礎(chǔ)設施全部打通的背景下，投資人如果能幫助文娛企業(yè)“破圈”，打通內(nèi)容付費、品牌消費、線下文旅等新的變現(xiàn)方式，就是給了文娛產(chǎn)業(yè)新的故事。同樣，在移動環(huán)境下成長起來的網(wǎng)絡新媒體，能夠迅速形成媒體品牌，在垂直人群細分之后，具備極強的用戶價值，從而實現(xiàn)廣告營銷+內(nèi)容付費+新消費三重疊加的商業(yè)模式，從一個只占GDP2%—3%媒體產(chǎn)業(yè)，變成千億甚至萬億想象力的產(chǎn)業(yè)，網(wǎng)絡新媒體的邊界被極大的拓寬了，同時也對創(chuàng)業(yè)團隊提出了更高的跨界融合的能力要求。

眾源資本表示，這是一種彼此需要的聯(lián)動，上游內(nèi)容需要變現(xiàn)渠道，下游品牌也需要更強更專業(yè)的內(nèi)容和曝光。例如正處于高速擴張期的元気森林和簡愛酸奶，下一步想獲得更大知名度無要走冠名、鋪廣告的大眾化路徑，這時眾源就會撮合他們與被投名單中的綜藝制作公司、網(wǎng)紅公司合作，甚至在具體合作方式上給出建議。

“最懂內(nèi)容行業(yè)、投中最強的消費品牌，最有耐心做整合聯(lián)動，這就是眾源直投的最大優(yōu)勢。”

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