深圳2009年11月24日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券研發(fā)中心策略研究團隊發(fā)布一周投資策略，主要內容如下：
經濟擴張所支持的行情可能會有兩個階段：第一個階段是 CPI 轉正至明年一季度出口大斜率復蘇過程結束時，屆時市場可能會出現調整，經濟擴張性行情第一階段結束；第二階段則是當 CPI 漲幅較高譬如達到3-4%以后，經濟政策緊縮導致經濟擴張及其所支持的行情告一段落，這個時間點可能在明年年中附近。目前我們仍只是處于經濟復蘇即將轉變?yōu)閿U張的過渡期，未來行情值得期待。
招商證券策略研究小組整理了美國工業(yè)生產和股市的波動關系，從歷史數據看，在工業(yè)生產回升過程中，美股大幅下跌的可能性很小；長期來看，美國股市與工業(yè)生產的波動趨勢較為一致。在美國經濟復蘇的過程中，股市往往先于工業(yè)生產見底回升，領先時間在3-5個月不等；而在工業(yè)生產恢復至正常水平之前，股市總體上呈上升走勢（期間也可能伴隨小幅回調）。上述現象在美國經濟波動較為劇烈的時期表現非常明顯。10月美國工業(yè)產出環(huán)比增速較上月有所回落，但 OECD 領先指標顯示，美國工業(yè)生產和美股震蕩上行仍是大概率。
經濟從復蘇到擴張轉變過程中，投資品和消費品行業(yè)投資機會的切換大體上可以通過 CPI 和 PPI 之間的變化來把握。招商證券策略研究小組檢驗了最近幾次在經濟上行周期中，PPI（或 CPI）向上穿越 CPI（或 PPI）時前后幾個月的行業(yè)表現情況，大體結論是：在 PPI 向上穿越 CPI 之后，投資品行業(yè)表現逐步超越消費品；2007年的情況是 CPI 向上超越 PPI，數據則相應顯示，在 CPI 超越 PPI 后，消費品表現好于投資品。因此，未來消費品和投資品行業(yè)的轉換時點可以觀察 CPI 和 PPI 之間的關系，當 PPI 趨勢快速回升并超越 CPI 時，可以減持下游消費品行業(yè)而增持中游的原材料等投資品行業(yè)。
綜上所述，市場仍處于復蘇行情向擴張行情轉變的過程中，未來經濟擴張所支持的行情值得期待。行業(yè)配置方面，招商證券策略研究小組仍然堅持四季度報告以來的觀點：建議超配金融地產、上游（煤炭）和下游（汽車、旅游、商業(yè)和食品飲料、醫(yī)藥等部分日常消費品行業(yè)），未來兩三個月內，當 PPI 上行向 CPI 靠攏時，減持下游而增持中游。
