深圳2008年9月3日電 /新華美通/ -- 招商證券宏觀小組認為，農業(yè)部農產品價格指數(shù)說明 CPI 同比可能進一步下降。從商務部生產資料價格指數(shù)來看，PPI 同比也很有可能下降。預計信貸政策會有明顯的放松。具體內容如下：

農業(yè)部農產品價格指數(shù)說明消費者價格指數(shù) (CPI) 同比可能進一步下降。歷史數(shù)據(jù)表明，農業(yè)部公布的農產品批發(fā)同比指數(shù)和 CPI 食品漲幅之間具有明顯的同步性。8月份農產品價格同比指數(shù)進一步回落，說明 CPI 食品漲幅將進一步回落。

目前物價的上漲主要還是食品價格的上漲，因此食品價格同比漲幅下降將明顯拉低 CPI 同比漲幅。而商務部公布的生產資料價格定基指數(shù)也在下降，同比漲幅下降更是明顯。因此8月份 PPI 同比漲幅也有可能下降。這樣 CPI、PPI 將有可能在2008年首次實現(xiàn)雙降的局面。

從目前物價指數(shù)來看，根據(jù)招商證券宏觀小組的計算，今年3月到7月，剔除季節(jié)因素以后的 CPI 漲幅為每年2%左右。由于2月份的數(shù)據(jù)受到了雪災自然災害的影響，因而數(shù)據(jù)有暫時虛高的因素。剔除掉這個因素以后，3-7月份物價漲幅為每年4%左右。也就是說，從物價走勢來看，目前漲幅雖然偏高。但是漲幅在明顯放緩。

總體來看，下游需求確實已經放緩，PPI 上漲難成氣候。由于需求的放緩將最終影響上游各種產品以及要素的價格，因此 PPI 沖高后將逐步放緩。招商證券宏觀小組下調了 CPI、PPI 的漲幅預期。另外由于經濟放緩跡象明顯，在整體保持偏緊縮性措施下，可以期待更多靈活的微調。