深圳2008年8月18日電 /新華美通/ -- 招商證券研發(fā)中心發(fā)布一周投資策略，招商證券策略小組建議投資者關注兩大反轉信號的出現(xiàn)，在市場正越來越逼近其價值底線的時候，與其關注賽事，不如更多關心股市。具體內(nèi)容如下：

開幕式跳水之后市場能否企穩(wěn)？

7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)再次引發(fā)了市場對宏觀經(jīng)濟放緩及奧運會負面影響的擔憂。在經(jīng)歷奧運會開幕前后兩天的大幅下跌之后，A 股市場進入震蕩格局，成交量繼續(xù)萎縮。滬深300指數(shù)一周下跌5.55%。

全球經(jīng)濟放緩憂慮繼續(xù)困擾主要市場。

上周美國股市走勢震蕩，美國零售額下降、CPI 同比升幅創(chuàng)新高、工業(yè)產(chǎn)值增速放緩、銀行業(yè)再度大幅沖減資產(chǎn)等引起市場擔憂，但美元走強與商品市場調(diào)整（布倫特原油跌至111.90美元）則部分提振了市場。受美國經(jīng)濟放緩拖累，歐元區(qū)二季度經(jīng)濟較一季度下降0.2%，日本二季度 GDP 較前一季度下降0.6%，歐日股市小幅下跌；受內(nèi)地股市下挫和宏觀經(jīng)濟擔憂拖累，香港股市表現(xiàn)同樣不佳。

關注兩大反轉信號的出現(xiàn)。

做空奧運行情的“主力”除小非外，極有可能是日益失去信心的中小投資者，這或許正是構筑長期底部的必要條件。開幕式跳水之后市場能否企穩(wěn)，客觀而言，還需密切關注兩大轉折信號的出現(xiàn)。

第一個信號是，貨幣與信貸政策的放松得以明確。

7月份數(shù)據(jù)表明中國經(jīng)濟已然放緩；雖然投資、消費等數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟增長仍然強勁，但從發(fā)電量、工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟放緩很可能已經(jīng)加速。奧運之后北京附近地區(qū)生產(chǎn)的恢復可望形成一定支持，但房地產(chǎn)新開工投資增速的負增長及汽車銷量持續(xù)回落表明拉動中國經(jīng)濟的兩大動力已經(jīng)失速，而出口、消費、投資的減速趨勢相對明確。再考慮國際油價和糧價的回落將繼續(xù)緩解通脹壓力，貨幣與信貸政策的放松應屬必然，這最可能發(fā)生在經(jīng)濟放緩趨勢加速時。外資流出如果繼續(xù)加速，央行可能需要更快的放松信貸以支持貨幣增速維持正常水平。

第二個信號是，相關股市政策的落實得以明確。

周末證監(jiān)會發(fā)言人解答了市場關注的一系列問題，其中不少提法值得研究。例如，“引入二次發(fā)售機制”應類似于香港的存量發(fā)售機制，通過尋找合適的大宗股權長期買家，將相當程度降低減持對二級市場股價的持續(xù)沖擊；“開發(fā)可交換債券等市場流動性管理工具”的本質(zhì)應為鼓勵大小非通過發(fā)行帶轉換期權的債券，從而在延緩減持時間的同時提高減持條件（即價格），通過金融工具的應用實現(xiàn)多方共贏；“促進增持和回購依法規(guī)范進行”將直接為減持賣壓找到相應的對手盤。這些提法表明，監(jiān)管層已經(jīng)對下一階段的積極股市政策做出相應規(guī)劃；值得肯定的是，這些政策重在從根本上完善股市基礎制度以實現(xiàn)穩(wěn)定，而非通過簡單的救市護市來干預市場。但這些政策的推進看起來還需要等待奧運會后才可望得以明確落實，進而才能消除投資者的疑慮。

無論如何，經(jīng)歷新一輪調(diào)整之后，市場正越來越逼近其價值底線。我們有一個尚待驗證的直覺：奧運期間投資者與其更多關心賽事，不如更多關心股市。